Home Economics พันธบัตรผลตอบแทนติดลบ คือ อะไร? ทำไมนักลงทุนยังซื้อ

พันธบัตรผลตอบแทนติดลบ คือ อะไร? ทำไมนักลงทุนยังซื้อ

by greedisgoods
พันธบัตรผลตอบแทนติดลบ คือ Negative Bond Yield คือ พันธบัตรดอกเบี้ยติดลบ

มาทำความเข้าใจกันว่า Negative Bond Yield หรือ พันธบัตรผลตอบแทนติดลบ คือ อะไร? ทำไมถึงยังมีคนลงทุน ทั้งที่ผลตอบแทนติดลบ

พันธบัตรผลตอบแทนติดลบ คือ พันธบัตรที่ไม่ให้ผลตอบแทนดอกเบี้ยกับนักลงทุนที่ซื้อพันธบัตร ในทางกลับกันเมื่อถึงเวลาไถ่ถอนที่นักลงทุนควรจะได้เงินต้นคืนเต็มจำนวน นักลงทุนที่ซื้อพันธบัตรผลตอบแทนติดลบ (Negative Bond Yield) จะได้เงินคืนลดลง

โดยเงินต้น (เงินจำนวนที่นักลงทุนซื้อพันธบัตร) ที่นักลงทุนจะได้รับคืน จะลดลงเท่ากับอัตตราติดลบของพันธบัตรผลตอบแทนติดลบ

ตัวอย่างเช่น รัฐบาลอังกฤษออกพันธบัตรผลตอบแทนติดลบ ระยะเวลา 1 ปี อัตราผลตอบแทนเฉลี่ย -0.003% ต่อปี ถ้าหากคุณซื้อพันธบัตรดังกล่าว 100 บาท เมื่อถึงเวลาไถ่ถอน (ครบ 1 ปี) คุณจะได้เงินคืนแค่ 99.007 บาทเท่านั้น

อธิบายให้ง่ายกว่านั้น พันธบัตรผลตอบแทนติดลบ คือ การนำเงินไปฝากไว้กับรัฐบาล (จริง ๆ คือให้รัฐบาลยืม) และเงินที่ฝากไว้ก็จะลดลงเรื่อย ๆ ตามอัตราที่ติดลบ


ซื้อพันธบัตรผลตอบแทนติดลบทำไม

มาถึงตรงนี้คำถามที่เกิดขึ้นอยู่ในหัวของหลายคนคือ ในเมื่อการลงทุนพันธบัตรผลตอบแทนติดลบทำให้เงินลดลงเมื่อครบกำหนด แล้วนักลงทุนจะซื้อพันธบัตรผลตอบแทนติดลบไปเพื่ออะไร? คำตอบมีอยู่ 3 กรณี คือ

  1. เก็งกำไรในตลาดรอง
  2. ป้องกันความเสี่ยงจากภาวะเงินฝืดที่อาจเกิดขึ้น
  3. ใช้พักเงิน

กรณีที่ 1 นักลงทุนซื้อพันธบัตรผลตอบแทนติดลบเพราะคาดว่าอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรจะลดลงอีกในอนาคต (ติดลบมากกว่าเดิม ทำให้ที่ติดลบตอนนี้กลายเป็นติดลบน้อยกว่า) ซึ่งจะทำให้ราคาของพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนติดลบน้อยกว่าในตลาดรองมีราคาสูงขึ้น

อย่างไรก็ตาม นักลงทุนจะสามารถทำกำไรจากกรณีนี้ได้ก็ต่อเมื่อขายพันธบัตรให้กับนักลงทุนที่ต้องการได้ก่อนครบกำหนดไถ่ถอน หรือในอีกกรณีคือคาดว่ารัฐบาลประเทศนั้นจะทำ QE แล้วซื้อพันธบัตรกลับไปในราคาที่สูงกว่า

กรณีที่ 2 ใช้เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อติดลบ (รู้จักกันในชื่อเงินฝืด) ที่อาจเกิดขึ้นได้ในภาวะเศรษฐกิจถดถอย ที่ทำให้มูลค่าที่แท้จริงของเงินในอนาคตเพิ่มขึ้น (เงินเท่ากันซื้อของได้มากขึ้น) เนื่องจากระดับราคาสินค้าลดลงเพราะไม่มีใครต้องการซื้อสินค้า เพราะไม่ต้องการใช้เงิน

ในกรณีนี้ ถึงแม้ว่านักลงทุนจะได้เงินกลับมาน้อยกว่าเงินต้นที่ซื้อพันธบัตรผลตอบแทนติดลบเมื่อถึงเวลาไถ่ถอน แต่มูลค่าของเงินที่ได้กลับมา ณ เวลานั้นก็จะมีค่ามากกว่าเดิม (ซื้อของได้มากกว่าเดิม ด้วยเงินเท่ากัน) จากผลของภาวะเงินฝืด

กรณีที่ 3 ใช้พักเงินในภาวะวิกฤตเศรษฐกิจ ที่การลงทุนอื่นๆ อย่างเช่นตราสารหนี้เอกชนมีโอกาสทำให้เงินลงทุนกลายเป็น 0 ได้ เมื่ออบริษัทที่ออกตราสารหนี้ล้มละลายจากภาวะเศรษฐกิจที่ย่ำแย่

เพราะการถือเงินสดหรือการนำเงินไปฝากธนาคารเป็นสิ่งที่มีความเสี่ยงสูงมากสำหรับนักลงทุนรายใหญ่ที่มีเงินมากกว่าหลักร้อยล้านพันล้าน เพราะการที่ธนาคารล้มหมายความว่าเงินจำนวนดังกล่าวอาจกลายเป็น 0 หรือเหลือเท่ากับที่กฎหมายคุ้มครองไม่กี่ล้าน

บทความที่เกี่ยวข้อง