GreedisGoods » Economics » Real Yield คืออะไร? รู้จักกับ อัตราผลตอบแทนที่แท้จริง

Real Yield คืออะไร? รู้จักกับ อัตราผลตอบแทนที่แท้จริง

by Kris Piroj
Real Yield คือ อัตรา ผลตอบแทนที่แท้จริง ดอกเบี้ยแท้จริง Real Yield

เมื่อทองคำกำลังร้อนแรงสิ่งหนึ่งที่ต้องหยิบยกมาพูดถึงคือ Real Yield หรือ ผลตอบแทนที่แท้จริง มาดูกันว่า Real Yield คือ อะไร? และสำคัญอย่างไร

Real Yield คือ ผลตอบแทนที่แท้จริงที่นักลงทุนจะได้รับจากการลงทุน โดย Real Yield จะคำนวณมาจากผลตอบแทนของการลงทุนที่ได้รับ (Nominal Yield) หักออกด้วยอัตราเงินเฟ้อของเงินสกุลนั้น (Inflation) นั่นหมายความว่าถ้าอัตราเงินเฟ้อยิ่งสูงก็จะยิ่งทำให้ Real Yield ลดลง

หรือเขียนเป็นสมการได้คือ Real Yield = Nominal Yield – Inflation Expectation

อัตราผลตอบแทนที่แท้จริง หรือ Real Yield คือ เครื่องมือที่นักลงทุนส่วนใหญ่ใช้สำหรับการประเมินผลตอบแทนจากการลงทุนในพันธบัตรรัฐบาล เพื่อหาผลตอบแทนที่สูงกว่าอัตราเงินเฟ้อในช่วงนั้น ซึ่งจะทำให้นักลงทุนได้ผลตอบแทนที่มากกว่ามูลค่าของเงินที่จะลดลงตามเงินเฟ้อ

ดังนั้น เมื่อ Real Yield ปรับลดลงก็จะหมายความว่าผลตอบแทนจากพันธบัตรลดลง และเมื่อลดลงมากจนถึงจุดที่ลงทุนในสินทรัพย์อื่นดีกว่า เงินลงทุนจากพันธบัตรก็จะไหลไปหาสินทรัพย์ชนิดอื่น ซึ่งมักจะเป็นทองคำและหุ้น

ตามปกติ Real Yield ของพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 จะถูกนำมาเปรียบเทียบมากที่สุด ไม่ว่าจะเป็นการนำ Real Yield ของพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ไปเปรียบเทียบกับราคาทองคำหรือดัชนีหุ้นที่ต้องการเปรียบเทียบผลตอบแทน

Real Yield คือ พันธบัตรสหรัฐ กราฟ Treasury Real Yield Curve Rates
Real Yield ของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ (US Treasury) อายุ 5, 7, 10, 20, และ 30 ปี

Real Yield คือสิ่งที่คำนวณมาจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตร (Nominal Yield) และอัตราเงินเฟ้อคาดหวัง (Inflation Expectation) ทำให้เมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตร (Nominal Yield) ลดลงด้วยเหตุผลต่างๆ ไม่ว่าจะเป็นการลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายหรือการเทขายพันธบัตรรัฐบาลที่ธนาคารกลางได้ซื้อไว้เมื่อครั้งที่ใช้มาตรการ QE หรืออัตราเงินเฟ้อคาดหวัง (Inflation Expectation) เพิ่มขึ้น ก็จะทำให้ Real Yield ลดลง

ในทางกลับกันเมื่อ Nominal Yield เพิ่มขึ้น จากทั้งการขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายหรือการเข้าซื้อพันธบัตรรัฐบาลผ่านมาตรการ QE หรืออัตราเงินเฟ้อคาดหวัง (Inflation Expectation) ลดลง ก็จะทำให้ Real Yield เพิ่มขึ้น


ข้ามไปที่หัวข้อที่ต้องการ


วิธีคำนวณ Real Yield

วิธีคำนวณ Real Yield สามารถทำได้ง่ายและตรงไปตรงมาด้วยคณิตศาสตร์พื้นฐาน โดยการนำผลตอบแทนพันธบัตรลบออกด้วยอัตราเงินเฟ้อ หรือ Real Yield = Nominal Yield – Inflation Expectation

Real Yield คือ อัตรา ผลตอบแทนที่แท้จริง ดอกเบี้ยแท้จริง
วิธีคำนวณหา Real Yield หรือ ผลตอบแทนที่แท้จริงจากการลงทุน
  • Real Yield คือ อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงที่จะได้จากการคำนวณ
  • Nominal Yield คือ ผลตอบแทนจากการลงทุนที่ระบุไว้ อย่างเช่น ผลตอบแทนที่เขียนไว้หน้าพันธบัตร
  • Inflation Expectation คือ อัตราเงินเฟ้อคาดการณ์เป็นอัตราเงินเฟ้อที่คาดว่าจะเกิดในอนาคต ตามปกติจะใช้ตัวเลข 10-Year Breakeven Inflation Rate

สำหรับ Real Yield ของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 5, 7, 10, 20, และ 30 ปี สามารถดูแบบรายวันของทุกอายุได้จากเว็บไซต์กระทรวงการคลังสหรัฐฯ (U.S. Department of the Treasury)

ตัวอย่าง การหาผลตอบแทนที่แท้จริง

สมมติว่า พันธบัตรสหรัฐอายุ 1 ปี ให้ผลตอบแทน 10% ต่อปี อัตราเงินเฟ้อคาดการณ์ของสหรัฐอยู่ที่ 6% และพันธบัตรญี่ปุ่นอายุ 1 ปี ให้ผลตอบแทน 12% ต่อปี โดยอัตราเงินเฟ้อคาดการณ์ของญี่ปุ่นอยู่ที่ 9%

Real Yield พันธบัตรสหรัฐ = 10 – 6 = 4%

Real Yield พันธบัตรญี่ปุ่น = 12 – 9 = 3%

จากตัวอย่างจะเห็นว่า แม้ว่าที่หน้าพันธบัตรของญี่ปุ่นให้ผลตอบแทนถึง 12% แต่เมื่อหักเงินเฟ้อออกไป กลับให้ผลตอบแทนที่แท้จริงหรือ Real Yield เพียง 3% เท่านั้น

ในขณะที่พันธบัตรสหรัฐที่ให้ผลตอบแทนหน้าพันธบัตรน้อยกว่า กลับให้ผลตอบแทนที่แท้จริง (Real Yield) มากกว่า โดยให้ผลตอบแทนที่ 4%

Real Yield สะท้อนอะไร

อย่างที่ได้อธิบายในตอนต้นว่า Nominal Yield คือ อัตราผลตอบแทนในการลงทุน ในที่นี้คือผลตอบแทน (Yield) ของพันธบัตรรัฐบาล ซึ่งอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลจะเปลี่ยนไปตาม อัตราดอกเบี้ยนโยบาย (Policy Rate) ที่กำหนดโดยธนาคารกลางของแต่ละประเทศ

เมื่อธนาคารกลางลดดอกเบี้ยลง อัตราผลตอบแทนพันธบัตร หรือ Nominal Yield ก็จะลดลง ส่งผลให้ Real Yield ลดลงตาม และอีกปัจจัยหนึ่งคือปัจจัยจากเงินเฟ้อที่เป็นตัวเลขที่นำมาลบกับผลตอบแทนตามที่ได้อธิบายในสมการด้านบนส่งผลให้เมื่ออัตราเงินเฟ้อคาดหวัง (Inflation Expectation) เพิ่มขึ้น ก็จะทำให้ Real Yield ลดลงตามเช่นกัน

Real Yield ทองคำ เปรียบเทียบ หุ้น อัตราผลตอบแทนที่แท้จริง
กราฟ Real Yield ของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 7 ปี เทียบกับราคาทองคำ

การที่ Real Yield ลดลงจะส่งผลให้นักลงทุนเริ่มไม่อยากลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลหรืออาจทำให้นักลงทุนเลือกที่จะย้ายเงินลงทุนออกจากพันธบัตรรัฐบาลไปลงทุนในสินทรัพย์อื่น เพื่อหาผลตอบแทนที่สูงกว่าอัตราเงินเฟ้อ (Inflation Rate) ในช่วงเวลานั้น ซึ่งมักจะเป็นทองคำและหุ้นที่มีทิศทางราคาตรงข้ามกับ Real Yield ซึ่งเราเรียกพฤติกรรมนี้ของนักลงทุนว่าพฤติกรรม Search for Yield หรือพฤติกรรมแสวงหาผลกำไร

ในทางกลับกันสำหรับ Real Yield ที่สูงจะส่งผลให้นักลงทุนสนใจที่จะลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลมากกว่า เนื่องจากพันธบัตรรัฐบาลความเสี่ยงที่ต่ำกว่าและจากการที่ผลตอบแทนพันธบัตรที่กลับมาสูงอีกครั้ง ซึ่งจะทำให้เงินลงทุนไหลกลับเข้ามาในตลาดพันธบัตรจนทำให้ Bond Yield ลดลง

ข้อมูลอ้างอิงจาก: TradingView, Nasdaq

บทความที่เกี่ยวข้อง

GreedisGoods มีการเก็บ Cookies สำหรับสถิติการเข้าชมและโฆษณา เพื่อมอบประสบการณ์ใช้งานที่ดียิ่งขึ้น หากท่านใช้เว็บไซต์ต่อไปโดยไม่ปรับตั้งค่าปฏิเสธ Cookies เราเข้าใจว่าท่านยินยอมที่จะรับคุกกี้ ยินยอม ดูรายละเอียด